军工 一季报小结

　　复盘仅为个人当日手记，并非操作指导，仅供学习之用，不构成任何投资建议nft。

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　　今日盘面

　　三大指数午后开盘拉升集体大涨，上证指数收复3000点整数关口，创业板指领涨nft。盘面上，电商板块午后直线拉升，板块内个股掀涨停潮。此外教育、元宇宙、游戏等题材板块均大涨。券商、房地产等蓝筹板块午后也集体走强。总体上个股涨多跌少，两市超4400只个股上涨，下跌个股不到300家，超300只个股涨停或涨超10%。沪深两市今日成交额9650亿，较上个交易日放量1190亿。板块方面，所有板块全线上涨，互联网电商、NFT、贵金属、教育等板块涨幅居前，银行、猪肉等板块涨幅相对较小。截止收盘，沪指涨2.41%，深成指涨3.69%，创业板指涨4.11%。北向资金全天净买入42.46亿元，其中沪股通净买入2.12亿元，深股通净买入40.34亿元。

　　今日共212股涨停，连板股总数28只，38股封板未遂，封板率为85%（不含ST股、退市股及未开板新股）nft。个股方面，基建板块湖南发展6板、上海港湾6天5板、浙江建投4板，零售商超板块徐家汇6天5板、人人乐2板，肝炎治疗的双成药业4板、赛隆药业2板，家电股爱仕达4板，新冠药概念股新华制药4板、翰宇药业创业板首板，次新+风电的宏德股份创业板2板，业绩增长的上海雅仕3板、凯龙股份3板，锂电股融捷股份3板、天齐锂业3天2板。今日收涨个股4411只，收跌个股253只。

　　尽管近期政策面利好频出，但地产板块盘面上仍存一个较大的问题：在前期经历波段上涨后，大量个股最终是以A杀的形式回调的，在时间整理偏短的情况下，上方仍存不小的套牢卖压有待化解，板块想要实现整体转强仍有一定的难度nft。但较好的是，中交地产在今日再度封板后将大概率开启二波行情。当板块龙头先行完成反包，给予其余个股进一步向上冲压的信心。而对于其自身而言，先行破局也将进一步刺激市场情绪，短线资金或将给予其更大幅度溢价上涨的权利。而地产在低位股方面，深深房A值得重点关注。正是该股在昨日午后从水下直线拉升至涨停，成功调动起市场情绪，并拉开资金回流地产的序幕，今日有在开盘阶段便早早获大单封停，可见市场的认可度，另外从线型角度来看，相较于中交地产该股的线型更趋近于地产板块整体，当其在后续能够延续强势形成二波的话，对于地产板块的带动效应将更为明显。

　　另外，基建板块今日总体呈现震荡上行态势nft。虽然会议同样重点强调了基建方向，但在前几日的中央财经会议便有所体现，因此今日基建板块并未出现明显的情绪化波动。高位股方面，浙江建投完成4连板，就近几日板块带动能力来看，浙江建投是当之无愧的人气总龙头。在其出现明显的退潮现象之前，基建板块有望延续震荡上行的走势。而上海港湾则是在经历一日的震荡后，终于在尾盘阶段成功封板，换手率再超70%，虽然完成反包，但筹码稳定度仍存疑虑，后续延续性有待观察。另外可以关注的是日内龙头建艺集团，几乎是一字板的形式封停，并且已弹升至前高附近，有望率先展开二波行情。

　　热点复盘

　　一季报小结

　　整体来看，军工产业链一季度业绩较好的是中游分支，其中军工锻件，特种芯片细分领域多个个股均实现了同比高增长，反映了当前中游产业链的景气度nft。航发配套的航发控制一季度环比数据同样亮眼。

　　上游领域碳纤维以及钛合金分支相对较好，高温合金以及被动元器件业绩有所走弱nft。高位合金主要是受到成本端影响较大，而被动元器件则是订单环比数据较为持平。

　　下游领域分化较大，中航沈飞以及航发动力营收及利润较为稳定，但是部分整机如中直股份则由于疫情影响，当季度净利润出现较大程度下滑nft。

　　展望二季度，在军工2323的节奏下，产业链二季度营收环比增速应当有所提升nft。因此，当前规模效应相对较好的锻件，特种芯片以及钛合金等分支有望维持盈利能力。但是部分环节如高温合金，当前在原材料价格居高不下的情况下盈利能力可能继续承压。碳纤维环节近期签订的长期订单在一季度营收数据中体现不明显，未来将逐步确定业绩释放进度。对于下游，其业绩释放预期和盈利能力还不够稳定，二季度对于主机厂来说重点是看盈利能力是否出现拐点。

　　分支基本面

　　1、上游

　　碳纤维：订单落地叠加产能增长nft，2021年悲观预期有所修复，未来增速或将维持稳定

　　2021年碳纤维分支整体业绩承压，主要原因是订单落地缓慢以及降价压制nft。

　　2021年年底，中简科技，光威复材等公司均签订了长期订单，此前市场预期的订单问题落地nft。从2022Q1业绩看，中简科技Q1业绩实现了高增长，整体盈利能力略有提升。此外，公司于2022年初完成了募资投向高性能碳纤维项目建设，未来在订单落地和产能增长的双向刺激下，碳纤维未来增速或将维持稳定。

　　钛合金：单位产品降本增效抵消海绵钛价格上涨，盈利能力维持nft。

　　从去年看，钛合金成本端海绵钛均价同比上涨9.5%，但是钛合金公司当前盈利能力能够维持稳定nft。以西部超导为例，公司2022Q1高端钛合金材料毛利率45.3%，同比持平且环比略有提升，公司在产品降本增效的条件下实现了盈利能力的稳定。

　　高温合金：原材料成本上升导致毛利率下降nft。

　　利润下降主要原因是原材料成本上升导致毛利率下降，高温合金企业本季度毛利率同比2021Q1下降2pct，但是环比略有上升nft。高温合金主要原材料是镍、铬、钴等有色金属，原材料成本在高温合金的产品成本中占比重60%。产业链上游高温合金冶炼企业一般采用“成本加成”方式定价，一定程度上规避原材料价格波动风险，但当前还无法完全传导涨价压力。

　　被动元器件：MLCC等产品价格有所下滑，核心厂商3月订单呈现环比提升趋势，未来有望修复nft。

　　元器件厂商Q1业绩承压主要原因来自于两个方面，一方面是元器件订单自2021年年底以来未见明显增长，二是民用MLCC价格开始下滑nft。从核心厂商3月订单的数据看，当前已经呈现环比提升的趋势，未来有望修复。

　　2、中游

　　锻件：锻件公司Q1均实现较快增长，规模效应明显，处于航发产业链盈利能力最强环节nft。

　　锻件行业自2021Q3以来进入近期周期，2022Q1整个分支均实现了同比高增长（126%），受益于军工整体需求扩容，锻件行业未来需求有所保障nft。成本端，虽然锻件行业也一定程度上受到材料端压力，但是相对压力较小，叠加锻件行业的规模效应，当前是航发产业链中盈利能力最强的环节。

　　特种芯片：多品类下高附加值产品销售占比提升，盈利能力持续提升nft。

　　受益于国防信息化率提升，军工特种芯片领域业绩保持高增长nft。板块中核心个股振华科技，紫光国微等公司呈现同比大幅增长、环比持续增长态势。以振华科技为例，公司业绩明显优于被动元器件的原因在于其产品种类不断扩展，高附加值产品销售占比提升。因此，同产品相对单一的被动元器件公司相比，具备高附加值的特种芯片公司2022Q1业绩相对更优。

　　其余分支：相对稳定，部分个股如航发控制业绩超预期nft。

　　对于中游的其余分支，本季度业绩增速稳定nft。但是部分个股如航发控制，其2022Q1业绩超预期，营收及净利润增速当前呈现加速状态，体现了当前航发产业链订单饱满，公司盈利能力不断上升。

　　3、下游：业绩分化严重，总体营收保持稳定，盈利能力有待提升nft。

　　下游领域分化较为严重，行业龙头公司中航沈飞，航发动力以及中航西飞业绩相对稳定nft。但是中直股份由于一季度受到疫情影响，业绩下滑较大。此外，下游2022Q1整体毛利率9.79%，同比及环比均有所下滑，盈利能力当前还有待提升。

　　板块与机会

　　假期其他消息nft！

　　1、假期外围总体是跌的，不过跌得还好nft。港股跌了一点点，美股大跌后收了个下影线。

　　2、美联储预计4日将宣布加息50个基点nft。据说未来要加250，现在才加25。不过这回加了反而也许轻松了！人民币暂时没贬了。

　　3、疫情还在增加！非洲某地再次出现奥密克戎新变种！肝炎也多了，亚洲也有nft。这次不是简单感染，涉及移植，死亡。越来越可怕了！

　　4、好多ST和退市股即将在明天引发！有些是之前亏损，几年亏损的，还好预计nft。有些是说带帽就带帽。这次动作很快！这样的雷，以后可能越来越多。退市多点没问题，还可以更多点，股票还是很多。愿我们不要踩雷！

　　5、巴菲特股东大会召开nft。90多岁！这就是我们的榜样！有人说，叫巴菲特到A股来！嗯，好招！还有个名校毕业，亏了700万，流浪多年，终于回家了。不要借钱，亏损不可怕，可怕的是绝望。面向未来，生活的希望永远在！武侠江湖还说剑在人在呢！

　　结构性机会

　　1、接力的机会，结构性板块的机会，超跌反弹的机会nft。接力的机会不用绝对看指数，当然市场情绪和指数有一定关联，但更玄乎。4月经常涨停变跌停，理论5月会好一点，理论天天有接力的机会，只是成功和失败一线之间差别很大。结构性板块和超跌反弹，这是我们更多的机会，局部的。

　　2、目前表现的几个板块：基建地产、消费外贸互联网电商、新能源车新能源、医药、次新送转nft。第一个部分都是和稳增长相关的，相关最大还是基建和地产，几年是不加几个点不放手了！基建，一直在炒老基建，带国企的，带地方名字的更容易走牛。地产，政策的利好确实很多！稳增长，稳投资，稳消费稳出口，未来还会继续稳了！互联网和港美股中概股相关性更大，预期有所反转。医药，不想炒了？结果他又来了。次新送转，不少送转在5月进入除权期，有部分也有炒作潜力。

　　致敬五四，致敬青春nft。奋斗是青春最亮丽的底色。人生之路，有坦途也有陡坡，有平川也有险滩，有直道也有弯路。青春无悔，奋斗不停。

　　明日精选

　　清研环境(301288)国内污水处理领域领先企业

　　近年来清研环境积极向外扩张，业务地区从深圳向全国扩张，初步形成“以点带面、辐射全国”的业务发展局面，取得了稳健增长的经营业绩nft。未来公司将继续根据市场需求，顺应行业发展趋势，以技术创新寻求差异化的市场竞争优势，采用“一核多元”研发战略，凭借具有吸引力的研发激励机制，不断引进优秀人才，构建卓越研发团队，深度洞察市场机会，高效研发创新技术，有效进行技术产品化，力争以最快的速度把公司建设成为国际领先的高端环保装备研发推广服务平台。